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連年巨虧 救贖水井坊需大股東“放手”

字号: 2014-07-23 09:13 来源:未知 点击

  

■ 公司股事

針對大眾消費的日用品領域,外資收購并運營成功的案例數不勝數,但是,針對民族品牌屬性很強、尤其是鎖定高端消費的相關行業,卻一直很難看到外資收購成功的案例。

連年巨虧,水井坊迫切需要尋找救贖之路——6月19日,水井坊發布公告稱,預計2014年上半年經營業績將出現1.2億-1.4億元的虧損。這一公告的發布,基本斷定,水井坊今年的全年凈利潤虧損,將大幅高于2013年(凈利潤虧損1.53億元)。

這樣的虧損,也許對大市值公司來說,僅僅是個小數目,但是,對于今年一季度營收尚不過億(0.74億元)、市值不足40億元的上市公司來說,這樣的虧損額度相當驚人。

也許還有市場人士認為,自2012年3月國務院發布“三公消費禁令”、并緊隨其后于當年底中央和中央軍委分別發布“八項禁令”和“禁酒令”之后,高端消費、尤其是高端白酒消費必然會遭受強烈沖擊。

我們以2012年3月“三公消費禁令”發布之后的白酒股股價走勢來看,盤點A股市場的主要白酒股,截至目前,貴州茅臺股價下跌5%、老白干酒股價下跌11%、五糧液股價下跌42%、洋河股份股價下跌52%、古井貢酒股價下跌53%、瀘州老窖股價下跌54%,但是,與上述白酒股相比,水井坊2012年3年至今股價下跌幅度居然高達近70%,其股價跌幅甚至超過2012年11年爆發塑化劑風波的酒鬼酒(跌幅60%),堪稱A股白酒股跌幅之最。

事實上,水井坊的連年巨虧,不僅與我國近兩年的反腐大環境有關,更與外資控股的運營邏輯有關。

誠然,針對大眾消費的日用品領域,外資收購并運營成功的案例數不勝數,但是,針對民族品牌屬性很強、尤其是鎖定高端消費的相關行業,卻一直很難看到外資收購成功的案例。事實上,水井坊就是在帝亞吉歐2006年進入、并于2013年全資收購控股公司(全興集團)之后,走上日趨沒落之路——市場景氣時增速乏力,市場不景氣時虧損更甚。

水井坊在連年巨虧之下,有無救贖之路可走?對此,一個很容易給出的答案是,調整運營團隊和運營思路,可是,在高端白酒“關系營銷”屬性很強的情況下,這條路卻很難走得通。

其次,也有部分市場人士建議,水井坊的控股方(帝亞吉歐)可將洋酒的代理權,全面交給水井坊運作,暫且不談水井坊的白酒營銷渠道與洋酒存在巨大的差異,營銷渠道轉軌的成本比較高,即使由此勉強保殼成功,這在A股推行注冊制改革殼資源貶值的情況下,其實也毫無意義。

事實上,對控股水井坊的帝亞吉歐來說,當前只有忍痛止損轉讓控股權,才有可能救贖水井坊,比如,可以將控股權轉讓給同為川酒系列的瀘州老窖,一者對于市值高達水井坊近7倍的瀘州老窖,有實力接手帝亞吉歐的控股權;二者瀘州老窖在收購水井坊之后,可以借助白酒營銷渠道和文化整合的優勢,如洋河股份收購雙溝酒業做大蘇酒品牌一樣,更有利于做強做大川酒品牌。

□楊國英 (財經評論人)

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